Dollar-kollapsens oljerammer
Money, Banking and the Federal Reserve (Desember 2018).
Olje er en vare som handles nesten universelt i amerikanske dollar, men for hvor lenge?
I årtier har det motley-bandet av petrostater som består av Midtøsten, med få unntak, spist på dollarinntekter fra salget av de svarte greiene. Med oppgang i oljeprisen har tider vært bedre enn noensinne for de fleste Midtøsten-land.
Dagens oljepris har gjort dem langt viktigere internasjonalt, og langt rikere, særlig i de styrende elites saker, enn de ellers ville være.
Så mye at OPEC, som er dominert av Midtøsten, har vist seg villig til å styre oljen den leverer til verdensmarkedet for å holde prisene oppe rundt dagens nivå.
Det var imidlertid spennende at en fersk rapport fra OPEC foreslo at gjennomsnittlig pris på olje, justert for inflasjon og valutasvingninger, i juni i år var 43, 60 dollar per fat mot 44, 30 dollar fat i juni i fjor. Dette er til tross for oljens nåværende, ujusterte posisjon nær rekordnivåer i den høye $ 70sa fatningen.
Så som dollaren har avskrevet og euroen har verdsatt, har den virkelige verdien av en fat olje gått, men ikke så mye. Men det er ikke alt. En økonom fra amerikanske investeringsbanken Morgan Stanley ble nylig sitert som estimert at en 10% reduksjon i verdien av amerikanske dollar mot store valutaer reduserer kjøpekraften i Midtøsten med ca 5%.
Det er også tysk at euroen, og i mindre grad pundet, har verdsatt seg betydelig mot dollaren, fordi Midtøsten-land importerer mye mer fra Europa enn fra USA
For eksempel, ifølge Deutsche Bank, Tysklands største bank, kilder Saudi-Arabia ca 26, 5% av sin totale import fra euroområdet, 12, 2% fra USA, nesten 7% fra Japan og omtrent 5% fra Storbritannia
Fallet i Midtøsten-utgifter som har resultert fra samtidig verdsettelse av euroen med pund og svakheten i dollaren, blir i økende grad kalt, ikke urimelig, som en grunn til at OPEC er motvillig til å pumpe mer olje, som sin mest innflytelsesrike Medlemmer ønsker å holde prisene høye for å redusere erosjonen av deres innkjøpsmuskler.
Men hva skjer når, som det er uunngåelig, begynner dollaren å falle på en enda større måte? Den åpenbare løsningen for Midtøsten-petrostatene er å stoppe prisen på oljen de selger i dollar og begynner å prissere den i euro.
Prising av olje i dollar kan ha vært fornuftig da det var en paucity av andre relativt stabile valutaer, da USAs etterspørsel var mer signifikant som en andel av verdensbehovet enn det er i dag, og da Midtøsten importerte mer fra USA - men ikke noe mer.
Den ekstra etterspørselen etter dollaren som er opprettet ved bruk som valuta for global oljehandel, er imidlertid en viktig prop for valutaen. Ta det bort, og en annen avskrivning er sannsynlig.
Man kan forvente at den amerikanske regjeringen skal utøve betydelig diplomatisk press for å opprettholde dollarklassen, men med et forandret diplomatisk miljø og fremveksten av veldig virkelige geopolitiske rivaler til USA, som Kina, kan suksess absolutt ikke garanteres.
Det er også verdt å merke seg at Kina har en tendens til å være den største forbrukeren av olje lenge. Så kanskje en dag, vil olje bli priset i renminbi. Men for nå ser euroen ut som veien å gå - til skade for dollaren.
